Los analistas de Wintermute dijeron que el impulso positivo de las últimas dos semanas podría haber puesto fin a la fase lateral del mercado cripto, mientras se reanudaban las entradas a través de los principales canales de liquidez. La firma afirmó que un ciclo alcista pleno podría requerir un nuevo canal para atraer al mercado cripto el capital acumulado e identificó los activos del mundo real (RWA) como un posible candidato.

Wintermute indicó que el volumen onchain de activos tokenizados aproximadamente se triplicó durante el último año, hasta superar los 30.000 millones de dólares, aunque el sector sigue siendo mucho menor que los canales de liquidez anteriores.

Wintermute afirmó que los fondos cotizados en bolsa (ETF) han vuelto a territorio positivo y que la emisión de stablecoins se ha estabilizado durante las últimas dos semanas. Aunque esos avances podrían respaldar el mercado, la firma señaló que un ciclo alcista pleno podría depender de ampliar una nueva fuente de liquidez.

Según Wintermute, los ciclos alcistas anteriores coincidieron con la aparición y expansión de nuevos canales de capital. El capital de riesgo y las ofertas iniciales de monedas (ICO) desempeñaron ese papel en 2017-2018, mientras que las stablecoins se convirtieron en el principal canal nuevo en 2020-2021, con emisiones netas anuales superiores a 120.000 millones de dólares.

En 2024-2025, los ETF al contado y las Tesorerías de Activos Digitales, o DAT, proporcionaron otra vía para el capital. Wintermute dijo que los ETF registraron 63.000 millones de dólares en entradas netas, mientras que los activos de tesorería digital acumularon más de 115.000 millones de dólares.

La firma afirmó que los ETF y las DAT se han convertido desde entonces en partes establecidas del mercado cripto, lo que incrementa la necesidad de otro mecanismo para atraer capital. Identificó los RWA como un posible sucesor.

Según Wintermute, el volumen de activos tokenizados se triplica

Wintermute dijo que el volumen onchain de activos tokenizados creció aproximadamente tres veces durante el último año, hasta superar los 30.000 millones de dólares. El sector siguió expandiéndose incluso cuando la base de stablecoins se estaba contrayendo, según la firma.

Los analistas afirmaron que la tokenización está evolucionando de una forma de trasladar activos tradicionales a blockchains a un canal de liquidez independiente. Las acciones tokenizadas, los fondos y los activos cripto se mantienen cada vez más en las mismas billeteras y se liquidan con las mismas stablecoins.

Esa estructura podría reducir las barreras entre los activos tradicionales y los mercados cripto, dijo Wintermute. Una vez que el capital utilizado para comprar acciones o fondos tokenizados se traslada onchain, podría potencialmente desplazarse con mayor facilidad hacia bitcoin, altcoins y otros activos.

Wintermute afirmó que esto difiere de los ETF y las DAT, que generaron directamente demanda para determinados activos cripto. La tokenización primero incorpora capital al ecosistema onchain, donde posteriormente puede reasignarse entre activos.

Según Wintermute, los RWA siguen siendo menores que los canales anteriores

La firma advirtió que los RWA siguen en una fase temprana. El sector atrajo cerca de 16.000 millones de dólares durante los últimos 12 meses, aproximadamente una décima parte del volumen que los ETF y las DAT registraron durante sus 12 meses más fuertes del ciclo anterior.

Wintermute estimó que el actual ciclo de crecimiento de los RWA ha durado unos 18 meses. Los canales anteriores alcanzaron sus entradas máximas entre 20 y 60 meses después de lograr una escala significativa: los ETF en unos 20 meses, las stablecoins en 33 meses, y el capital de riesgo y las ICO en 54 meses.

Las entradas ajustadas de RWA durante los últimos 12 meses equivalieron a aproximadamente el 0,9% de la capitalización total del mercado cripto, según la firma. Wintermute afirmó que esa proporción era mayor que la de las DAT en una etapa comparable y solo ligeramente inferior a la de los ETF.

La mayoría de los activos tokenizados actualmente consiste en productos de gestión de efectivo, bonos del Tesoro y fondos del mercado monetario, y una proporción significativa opera en sistemas cerrados y autorizados. Wintermute dijo que los cambios regulatorios que rigen la estructura de mercado y la tokenización podrían ampliar el grupo de participantes autorizados a mantener y transferir valores tokenizados.

La firma también señaló el creciente uso de bonos del Tesoro y fondos tokenizados como garantía en plataformas centralizadas y en las finanzas descentralizadas. Afirmó que esto podría transformar los activos de instrumentos de preservación de capital en garantías operativas de balance conectadas con otras partes del ecosistema cripto.

Posible efecto en un ciclo futuro

Wintermute afirmó que el último mercado alcista elevó principalmente a bitcoin, Ethereum y un pequeño número de grandes altcoins porque el capital institucional ingresó sobre todo a través de ETF y tenencias corporativas de tesorería cripto. Como resultado, la firma señaló que la mayoría de las demás altcoins recibió poco de ese capital.

Los RWA podrían producir una estructura de mercado diferente si los balances tokenizados van más allá de los productos cerrados y comienzan a servir como garantía en DeFi, permitiendo que el capital se mueva con mayor libertad entre los activos tradicionales y cripto, según Wintermute.

La firma espera que ese proceso sea más lento que las entradas posteriores a los lanzamientos de ETF. Debido a que los inversores institucionales, en lugar de los operadores minoristas, poseen la mayoría de los activos tokenizados, Wintermute afirmó que un ciclo impulsado por RWA podría ser más prolongado y menos abrupto.

Wintermute dijo que vigilaría si los activos tokenizados se expanden más allá de los productos de gestión de efectivo, obtienen un mayor uso como garantía y entran en DeFi. La firma considera esos avances indicadores clave de si los RWA se están convirtiendo en un nuevo canal de liquidez para el mercado cripto.

Por separado, Standard Chartered afirmó anteriormente que la crisis de DeFi no detendría el crecimiento del sector ni la expansión del mercado de RWA hasta los 2 billones de dólares.

Fuente: HODL Press