El Regulador Europeo Advierte Sobre Acciones Tokenizadas

En una reciente discusión sobre el panorama en evolución de los mercados financieros, la directora de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), Natasha Cazenave, destacó el potencial transformador de la tokenización. Sin embargo, subrayó que la protección al inversor debe seguir siendo una prioridad. Actualmente, Europa supera a Estados Unidos en el desarrollo de bonos tokenizados, un hecho subrayado por el enfoque cauteloso de ESMA hacia este mercado de 600 mil millones de dólares.

Avances en Bonos Tokenizados

Según informes de la industria, Europa representó más de la mitad del mercado global de instrumentos de deuda tokenizados en 2024. Este sector ha experimentado un crecimiento sustancial, triplicándose hasta alcanzar los 3.000 millones de euros (3.500 millones de dólares). Ejemplos notables incluyen bonos digitales probados por el Ministerio de Finanzas de Alemania y tokens de bonos cubiertos emitidos por Societe Generale y Santander.

La Importancia de la Transparencia

Cazenave señaló problemas de transparencia relacionados con las acciones tokenizadas. Muchos de estos activos están estructurados como derivados en lugar de derechos de propiedad directa, lo que puede inducir a error a los inversores. Enfatizó que si estos se estructuran como reclamaciones sintéticas en lugar de derechos de propiedad directa, podría suponer un riesgo de malentendidos entre los inversores.

El Papel del Régimen Piloto de DLT

Para gestionar los riesgos asociados con la tokenización, ESMA ha implementado el Régimen Piloto de DLT, un sandbox regulatorio que permite a las empresas probar sistemas de negociación y liquidación basados en blockchain. ESMA ha propuesto hacer que este régimen sea permanente y más adaptable a diferentes modelos de negocio.

Movimiento Global Hacia la Tokenización

Otras jurisdicciones también se están moviendo hacia la tokenización. En 2021, EE.UU. registró su primer fondo del mercado monetario tokenizado aprobado por la SEC, con activos de fondos tokenizados creciendo un 80% para 2025 hasta los 7.000 millones de dólares bajo gestión.

La Industria Tecnológica se Une

Las empresas tecnológicas también están incursionando en este espacio: Google presentó recientemente un libro mayor distribuido institucional para liquidaciones en tiempo real y soluciones de tokenización de activos probadas con CME Group y Google Cloud.
Sin embargo, no todas las iniciativas han sido bien recibidas; Robinhood enfrentó críticas tras ofrecer acciones tokenizadas de SpaceX y OpenAI, acciones etiquetadas como «falsas» por Elon Musk.
Mientras tanto, ESMA continúa analizando el desempeño de su régimen piloto en relación con los estándares de negociación y el cumplimiento de la protección al inversor, destacando la necesidad de modernización del sistema de pagos.
Cazenave señaló que, sin un euro digital mayorista disponible aún, se han aplicado enfoques prácticos dentro de su programa piloto de DLT, permitiendo liquidaciones en tokens de dinero de banco comercial o tokens de dinero electrónico, para solidificar el papel de la tokenización dentro de los sistemas financieros, eventualmente requiriendo integración junto a un euro digital.
El Banco Central Europeo presentó recientemente planes que aprovechan la tecnología DLT específicamente destinada a mejorar las liquidaciones de dinero del banco central a través de iniciativas a largo plazo como Appia & Pontes lanzadas a principios de este año.
Token Terminal informa volúmenes récord alcanzando los 270 mil millones de dólares en activos gestionados, marcando hitos significativos alcanzados en medio de cambios impulsados por la tecnología que transforman hoy los paradigmas financieros tradicionales a nivel global!