BIZ: Stablecoins als vollwertiges Geld unzureichend und finanzielle Risiken

In ihrem jährlichen Wirtschaftsbericht 2026 hat die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) erhebliche Bedenken hinsichtlich der Rolle moderner Stablecoins im globalen Finanzsystem geäußert. Trotz technologischer Fortschritte argumentiert die BIZ, dass diese digitalen Vermögenswerte wesentliche Kriterien nicht erfüllen, um als echtes Geld anerkannt zu werden. Laut BIZ sollte vollwertiges Geld universell akzeptiert, zum Nennwert einlösbar, mit elastischer Liquidität ausgestattet und durch Vertrauen in institutionelle Rahmenwerke gestützt sein.

Technologie vs. Stabilität: Die duale Natur von Stablecoins

Obwohl Stablecoins mehrere technologische Vorteile wie Programmierbarkeit, sofortige Peer-to-Peer-Überweisungen, 24/7-Betrieb und schnelle Transaktionen bieten, fehlt ihnen die institutionelle Grundlage, die durch Interaktionen zwischen Zentral- und Geschäftsbanken bereitgestellt wird. Der Bericht hebt hervor, dass erstaunliche 99,4% der Fiat-gestützten Stablecoins an den US-Dollar gebunden sind. Diese starke Abhängigkeit von einer einzigen Währung verstärkt lediglich die internationale monetäre Dominanz Amerikas, anstatt ein neues globales Währungssystem zu etablieren.

Stablecoin-Anwendungsfälle: Handel und Werterhaltung

Der Bericht unterstreicht, dass Stablecoins hauptsächlich im Kryptohandel und als Mittel zur Werterhaltung in Ländern mit volatilen Währungen eingesetzt werden. Ihre Nutzung in internationalen Zahlungen bleibt jedoch aufgrund von Gebühren, Spreads und potenziellen illegalen Verwendungen begrenzt.
Trotz einer Marktkapitalisierung von etwa 320 Milliarden US-Dollar bis Mai 2026 und der Abwicklung von Transaktionen im Wert von rund 28 Billionen US-Dollar im Jahr 2025 verblassen diese Zahlen im Vergleich zu großen US-Zahlungssystemen.

Hauptrisiken im Zusammenhang mit Stablecoins

BIZ identifiziert mehrere Risiken, die mit der Nutzung von Stablecoins verbunden sind:

• Pegging-Probleme: Stablecoins scheitern manchmal daran, ihre Bindung an zugrundeliegende Vermögenswerte aufrechtzuerhalten, da Rückkehrmechanismen börsengehandelten Fonds (ETFs) ähneln.
• Liquiditätsfragmentierung: Die Liquiditätsfragmentierung über verschiedene Blockchains schafft Risiken bei Kettenübergreifenden Überweisungen und der Einlösung von Vermögenswerten. Beispielsweise existieren identische Stablecoins auf Ethereum und Solana in separaten Registern.
• AML/CFT-Bedenken: Nicht-verwahrende Wallets, Mixer und Kettenübergreifende Brücken erschweren die Bemühungen zur Bekämpfung der Geldwäsche und die Einhaltung von Sanktionen.
• Risiken bei Massenrücknahmen: In Szenarien von großangelegten Rücknahmen könnten Emittenten gezwungen sein, Reservevermögen schnell zu liquidieren, was Druck auf kurzfristige Staatsanleihenmärkte und Geldmärkte ausüben könnte.
• Auswirkungen auf Bankensysteme: Die Verbreitung von Stablecoins könnte die Einlagenbasis von Banken reduzieren, was Banken zu Großhandelsfinanzierungen oder zur Erhöhung der Einlagenzinsen führen könnte, was sich negativ auf die Finanzierung der Realwirtschaft auswirkt.

Zusätzlich warnt die BIZ vor einer „Dollarisation durch Stablecoins“, bei der die steigende Popularität die Probleme der Währungssubstitution in wirtschaftlich instabilen Regionen verschärfen und nationale Geldpolitiken negativ beeinflussen könnte.

Regulatorische Vorschläge der BIZ

Um diese Risiken zu mindern und gleichzeitig digitales Finanzwachstum zu fördern, ohne die Rolle von Zentralbanken zu untergraben:

• Strengere Anforderungen für Stablecoin-Emittenten hinsichtlich Reservemanagement, Liquiditätsschutz und Transparenz umsetzen, zusammen mit Mechanismen zur Behandlung problematischer Emittenten.
• Internationale Koordination unter den Regulierungsbehörden durch gemeinsame Aufsichtsrahmen verstärken, um regulatorische Ansätze weltweit zu harmonisieren.

Ein bemerkenswerter alternativer Vorschlag ist die Entwicklung tokenisierter, zweistufiger Finanzsysteme, die tokenisierte Zentralbankreserven und regulierte private Gelder umfassen, die Programmierbarkeitsfunktionen bieten und die Gesamtstabilität und Effektivität des Systems verbessern. Dies gewährleistet die Ausrichtung auf bestehende Vorschriften und schützt Transparenz, Vertrauenswürdigkeit und Benutzerprioritäten, die bei der fortlaufenden Entwicklung von Kryptowährungsökosystemen weltweit von größter Bedeutung bleiben!
Im April 2026 plädierte Pablo Hernandez de Cos, der neue Leiter der BIZ, für eine rigorose Regulierung, die die Bedeutung proaktiver Maßnahmen zur Sicherstellung einer nachhaltigen und sicheren Integration digitaler Finanzen in die globalen Volkswirtschaften unterstreicht!