Europäische Regulierungsbehörde warnt vor tokenisierten Aktien

In einer kürzlich geführten Diskussion über die sich wandelnde Landschaft der Finanzmärkte unterstrich die Leiterin der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), Natasha Cazenave, das transformative Potenzial der Tokenisierung. Dennoch betonte sie, dass der Anlegerschutz Priorität haben muss. Derzeit übertrifft Europa die Vereinigten Staaten in der Entwicklung tokenisierter Anleihen—ein Umstand, der durch den vorsichtigen Ansatz der ESMA gegenüber diesem 600 Milliarden Dollar schweren Markt hervorgehoben wird.

Fortschritte bei tokenisierten Anleihen

Laut Branchenberichten machte Europa 2024 über die Hälfte des weltweiten Marktes für tokenisierte Schuldtitel aus. Dieser Sektor hat ein erhebliches Wachstum verzeichnet und sich auf 3 Milliarden Euro (3,5 Milliarden Dollar) verdreifacht. Bemerkenswerte Beispiele sind digitale Anleihen, die vom deutschen Finanzministerium getestet wurden, sowie gedeckte Anleihetoken, die von der Société Générale und Santander ausgegeben wurden.

Die Bedeutung von Transparenz

Cazenave wies auf Transparenzprobleme im Zusammenhang mit tokenisierten Aktien hin. Viele solcher Vermögenswerte sind als Derivate strukturiert und nicht als direkte Eigentumsrechte, was Investoren irreführen kann. Sie betonte, dass, wenn diese als synthetische Ansprüche anstelle direkter Eigentumsrechte strukturiert sind, ein Risiko des Missverständnisses bei Investoren besteht.

Die Rolle des DLT-Pilotregimes

Um die mit der Tokenisierung verbundenen Risiken zu bewältigen, hat die ESMA das DLT-Pilotregime implementiert—ein regulatorischer Sandbox, der es Unternehmen ermöglicht, blockkettenbasierte Handels- und Abwicklungssysteme zu testen. Die ESMA hat vorgeschlagen, dieses Regime dauerhaft zu machen und es an verschiedene Geschäftsmodelle anzupassen.

Globale Bewegung zur Tokenisierung

Auch andere Gerichtsbarkeiten bewegen sich in Richtung Tokenisierung. 2021 registrierten die USA ihren ersten von der SEC genehmigten tokenisierten Geldmarktfonds, wobei die tokenisierten Fondsvermögen bis 2025 um 80% auf 7 Milliarden Dollar anwachsen.

Die Technologiebranche beteiligt sich

Auch Technologieunternehmen wagen sich in diesen Bereich: Google führte kürzlich ein institutionelles Distributed-Ledger für Echtzeitabwicklungen und Tokenisierungslösungen ein, die mit der CME Group und Google Cloud getestet wurden. Nicht alle Initiativen wurden jedoch gut aufgenommen; Robinhood wurde kritisiert, nachdem es tokenisierte Anteile von SpaceX und OpenAI angeboten hatte—Aktionen, die von Elon Musk als „gefälscht“ bezeichnet wurden. Währenddessen analysiert die ESMA weiterhin die Leistung ihres Pilotregimes in Bezug auf Handelsstandards und die Einhaltung des Anlegerschutzes, während sie auf die Notwendigkeit einer Modernisierung des Zahlungssystems hinweist. Cazenave bemerkte, dass ohne einen verfügbaren digitalen Großhandelseuro praktische Ansätze innerhalb ihres DLT-Pilotprogramms angewendet wurden—um Abwicklungen in kommerziellen Bankgeld-Token oder E-Geld-Token zu ermöglichen—um die Rolle der Tokenisierung innerhalb der Finanzsysteme zu festigen, die schließlich eine Integration neben einem digitalen Euro erfordern. Die Europäische Zentralbank hat kürzlich Pläne vorgestellt, die DLT-Technologie speziell zur Verbesserung der Abwicklung von Zentralbankgeld durch langfristige Initiativen wie Appia und Pontes, die Anfang dieses Jahres gestartet wurden, zu nutzen. Token Terminal berichtet von Rekordvolumen, das 270 Milliarden Dollar an verwalteten Vermögenswerten erreicht und damit bedeutende Meilensteine markiert, die inmitten der laufenden technologisch getriebenen Veränderungen, die heute traditionelle Finanzparadigmen weltweit transformieren, erreicht wurden!