Bitwise调查发现机构未在下跌期间出售加密货币

Bitwise就2025年10月至2026年4月间市场约50%的下跌期间，调查了15家财富管理机构的加密货币投资情况。该公司研究显示，受访机构中没有一家在此期间降低加密货币配置，部分机构还增加了持仓。

受访者管理的投资组合规模从数亿美元到数百亿美元不等。其加密货币配置占可投资资产的比例介于0.5%至13%之间，但多数机构的配置比例为1%至2%。

比特币获得最广泛共识

Bitwise称，比特币是受访者中唯一获得持久共识的加密资产。所有持有加密货币的受访机构均持有比特币。对几乎所有参与者而言，比特币都是其首次购买的加密资产、最大的加密货币持仓，也是持有时间最长的资产。

多数受访者将比特币视为一种具有上涨潜力的价值储存工具，并将其与黄金相比较，尤其将其视为防范法定货币贬值风险的工具。

一些机构根据市值构建加密货币投资组合，其中比特币约占此类投资组合的80%。不过，多数参与者将比特币作为独立持仓。

参与者表示，在市场波动期间，他们维持了配置，或继续向此前设定的目标配置水平推进。一些机构还将资本从流动性不足的私募结构转向直接持有资产或现货交易所交易基金。

Bitwise表示，部分受访者此前已经历过数次跌幅超过50%的市场下跌，包括2022年的崩盘。

研究称，机构设定仓位规模时，会确保一项成功的投资论点能够对投资组合表现产生实质性影响，同时不会给整体投资组合带来关键风险。

与比特币不同，以太坊和索拉纳仅被选择性持有。持有这两种资产的机构通常持仓规模较小、投资期限较短，并设有预先确定的退出条件。一些受访者两者均未持有。

一些参与者也难以将以太坊和索拉纳归类为价值储存工具、股票或大宗商品。两家捐赠基金采取了不同做法：一家设立了“流动性风险投资”类别，另一家则将所有加密资产归类为风险投资押注。

持有者的投资理由也各不相同。一些机构因索拉纳具有高吞吐量、低延迟且不依赖Rollup而更青睐该资产。另一名参与者持有以太坊但不持有索拉纳，理由是以太坊在去中心化金融、代币化和稳定币领域的应用。

总体而言，受访者普遍认为，以太坊和索拉纳的价值取决于实际网络使用情况、交易活动和手续费。

机构通过现货ETF、直接持有、风险投资基金和对冲基金获得加密货币敞口。几乎所有受访机构都已使用或计划使用现货加密货币ETF。

受访者表示，从直接托管转向ETF的原因包括成本更低、运营负担减轻、后台流程更简化、流动性更好，以及更易于再平衡。

一些机构刻意避免使用ETF。一家主权基金正在建设自身基础设施，因为政府授权要求其直接控制资产。

参与者认为，安全托管、公开说明投资论点、加密货币在投资组合构建中的作用、内部流程、声誉担忧以及资产分类，都是扩大配置的障碍。

基金、公共养老金和主权基金还提到职业风险，即配置失败可能带来的职业后果。Bitwise表示，机构往往会成群开始投资：一旦足够多的可比机构公开披露投资，单个管理人的感知风险可能从作出错误投资，转变为错过同行已采用的配置。

Bitwise认为，监管明确性以及更多其他机构公开披露投资，是可能支持进一步机构采用的两项主要因素。该公司将监管明确性与新产品获批、立法变化、监管政策，以及其他国家主权采用加密资产联系起来。其他机构的公开配置也可能降低新进入者面临的声誉障碍。

Bitwise列出的负面情景包括：加密货币行业发生重大危机、技术故障、主要市场参与者倒闭、以太坊和索拉纳缺乏足够的实际应用，或区块链采用不断扩大但未能为相关代币创造额外价值。

Bitwise此前曾表示，比特币的表现正日益类似于数字黄金。