比特币金库股票导致散户大幅亏损

根据10X Research最近的一项研究，散户因高估的比特币金库公司股票损失了170亿美元。报告指出，像Metaplanet和Strategy这样的公司在这次财务灾难中扮演了重要角色。这些实体通常通过发行自身股票以高于其净资产价值（NAV）的价格购买比特币。

理解损失

问题的核心在于这些公司以大幅溢价出售股票。这使得它们能够以远高于其加密货币实际价值的价格筹集资金，然后用于购买更多比特币。根据彭博社的报道，散户实际损失了约170亿美元，而新股东支付的金额约为其实际持有价值的200亿美元。

崩溃

当市场条件不利时，这些公司的股价暴跌，导致投资者遭受重大损失。10X Research的分析师指出：“比特币金库公司的金融魔术时代即将结束。”

案例研究：Metaplanet

Metaplanet是一个重要的例子，其市值从10亿美元飙升至80亿美元，策略是以高溢价出售股票并使用所得款项购买比特币。然而，在市场下跌后，其市值降至31亿美元，尽管其持有的比特币价值为33亿美元。
在此期间，Metaplanet的mNAV（市场评估比率相对于加密资产）跌至0.99。

吸取教训

Strategy困境

同样，Strategy的股票曾以其比特币储备价值的三到四倍交易，但目前仅比其加密资产净值高1.4倍。

商业模式演变的呼唤

根据10X Research分析师的建议，数字金库公司必须转向类似于套利资产管理者的模式，而不是依赖于高估的NAV做法，以便在变化的市场中蓬勃发展。
尽管这种转变可能会在初期限制增长潜力，但适应性和有效的管理最终将决定其盈利能力。
研究人员乐观地得出结论，智能数字金库仍然可以产生年回报率在15%到20%之间。
在2025年10月10日至11日夜间，仅加密市场就见证了超过190亿美元的空前清算浪潮，这突显了当前加密货币投资中的波动风险！