O cofundador e presidente da Strategy, Michael Saylor, descreveu em 7 de novembro de 2026 os instrumentos financeiros históricos que, segundo ele, possibilitaram o crédito digital e explicou como a Strategy os combinou em suas ações preferenciais Stretch. A estrutura é relevante para a Strategy porque permite à empresa usar bitcoin como ativo de reserva corporativa e emitir títulos com rendimento sobre essa base.
“O crédito digital levou quatro séculos para se tornar possível”, escreveu Saylor. O white paper do bitcoin foi publicado em outubro de 2008 e a rede foi lançada em janeiro de 2009, mas Saylor disse que a infraestrutura corporativa, de bolsas, regulatória e tributária necessária para esses instrumentos surgiu ao longo de vários séculos.
Dez fundamentos para o crédito digital
Saylor identificou 10 desenvolvimentos que, segundo ele, tornaram o crédito digital possível:
Ações ordinárias: Em 1602, a Companhia Holandesa das Índias Orientais ajudou a estabelecer um modelo pelo qual investidores podiam transferir suas participações enquanto a empresa continuava usando o capital que havia levantado.
Ações preferenciais: Em 1836, Maryland financiou a Baltimore & Ohio Railroad por meio de um instrumento que oferecia dividendos prioritários. A estrutura separava investidores que buscavam crescimento máximo daqueles que preferiam pagamentos regulares.
Bolsas e símbolos de negociação: Do Acordo de Buttonwood, de 1792, ao lançamento da Nasdaq em 1971, os mercados desenvolveram infraestrutura para negociar valores mobiliários e estabelecer seu valor de mercado.
Regulação de valores mobiliários e commodities: Leis dos Estados Unidos promulgadas de 1933 a 1936, seguidas pela ampliação da regulação de commodities em 1974, ajudaram a distinguir os ativos de uma empresa dos direitos financeiros que ela emite.
A Lei de Companhias de Investimento de 1940: A lei estabeleceu regras para empresas que investem em valores mobiliários, incluindo critérios para avaliar seus ativos.
Retorno de capital: A legislação tributária dos Estados Unidos a partir de 1921 estabeleceu um mecanismo pelo qual determinadas distribuições podem reduzir a base tributária de um investidor em vez de serem reconhecidas imediatamente como renda.
Registro em prateleira: A Regra 415 da SEC, introduzida em 1982, permitiu que empresas registrassem previamente ofertas de valores mobiliários e levantassem recursos quando as condições de mercado fossem favoráveis.
Programas at-the-market: Os programas ATM permitem que um emissor venda novas ações gradualmente no mercado aberto aos preços vigentes.
Bitcoin: O surgimento do ativo após a publicação de seu white paper e o lançamento da rede permitiu que empresas o mantivessem em seus balanços e o utilizassem como base para produtos financeiros.
Saylor também observou que a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos classificou explicitamente o bitcoin como commodity em 2015. Em 2026, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e a CFTC publicaram uma interpretação que incluiu o bitcoin entre as commodities digitais que não são, por si só, valores mobiliários.
Como a Strategy estruturou a Stretch
A Strategy combinou esses mecanismos na Stretch, uma ação preferencial perpétua negociada na Nasdaq sob o ticker STRC. Sua oferta inicial foi concluída em julho de 2025 e levantou cerca de US$ 2,521 bilhões antes das despesas. A empresa disse ter usado os recursos líquidos para comprar 21.021 BTC.
A Stretch paga um dividendo mensal a uma taxa definida pelo conselho da Strategy. Sua estrutura busca incentivar a negociação próxima de seu valor nominal de US$ 100. Os detentores de STRC têm prioridade sobre os acionistas ordinários, mas ficam atrás dos credores da empresa.
No modelo descrito por Saylor, o bitcoin atua como ativo de reserva, as ações preferenciais definem os direitos dos investidores e a Nasdaq fornece um mercado secundário. O registro em prateleira e os programas ATM apoiam captações adicionais, enquanto recompras de ações e reservas fazem parte das ferramentas de gestão de passivos da empresa.
Saylor também citou mudanças nos termos da Stretch que entraram em vigor em 1º de novembro de 2026. As mudanças introduziram datas de registro em calendário para a elegibilidade aos dividendos e pagamentos em dias úteis que consideram fins de semana e feriados.
“A inovação é a forma como esses elementos funcionam juntos”, concluiu Saylor.
River aponta para quedas anteriores do bitcoin
Separadamente, a plataforma de análises River citou quedas anteriores do bitcoin em uma publicação de 5 de novembro de 2026. A plataforma afirmou que o bitcoin perdeu 85% em 2014 após o colapso da Mt. Gox e a pressão da China sobre as exchanges de criptomoedas, 84% em 2018 quando o boom das altcoins terminou e a regulação se apertou, e 77% em 2022 durante uma crise entre empresas excessivamente alavancadas, incluindo Celsius e FTX.
A River disse que o bitcoin caiu 53% em 2026 em meio a grandes hacks de exchanges e preocupações crescentes sobre inteligência artificial e computação quântica.
“Todo mercado de baixa traz novos medos, mas o Bitcoin continua avançando”, disse a River.
Fonte: HODL Press
