Multicoin Capital publicó un informe el 10 de noviembre de 2026 que examina cómo los avances en inteligencia artificial están cambiando la competencia y la distribución de valor en las finanzas descentralizadas. La firma afirmó que la IA está reduciendo drásticamente los costos de desarrollo de productos, pero que el acceso a clientes, capital y datos especializados sigue siendo difícil de replicar.

Multicoin Capital afirmó que la inteligencia artificial está abaratando el desarrollo de software de DeFi, pero no proporciona los usuarios, el capital ni los datos propietarios necesarios para sostener un negocio.

La firma de inversión identificó la distribución, el capital y los datos propietarios como las tres principales ventajas competitivas de los proyectos DeFi. Multicoin Capital espera que los proyectos que controlen al menos uno de esos recursos capten la mayor parte del valor a medida que la actividad financiera se traslade a las cadenas de bloques.

Hace cinco años, lanzar un exchange descentralizado o un protocolo de préstamos podía requerir cerca de 3 millones de dólares, cinco ingenieros y seis meses de trabajo, según el informe. Multicoin Capital afirmó que herramientas como Claude Code ahora pueden ayudar a construir gran parte de un producto de ese tipo durante un fin de semana, mientras que las partes más valiosas del negocio pueden tardar años en establecerse.

Tres ventajas competitivas

Distribución

Multicoin Capital definió la distribución como el control sobre las relaciones con los clientes, los flujos de negociación y los saldos de los usuarios. Una empresa con acceso a una audiencia amplia puede dirigir a los usuarios a diferentes plataformas y captar una parte de los ingresos resultantes.

La firma citó a Hyperliquid, que mantiene más de 6.000 millones de dólares en USDC utilizados como garantía de margen para operaciones de derivados. Multicoin Capital afirmó que el control sobre esos saldos permitió a Hyperliquid negociar una participación en los ingresos generados por las reservas de stablecoins.

En virtud de un acuerdo con Coinbase, cerca del 90% de los ingresos pertinentes se destina al Assistance Fund del protocolo. Multicoin Capital estimó que 5.500 millones de dólares en USDC podrían generar cerca de 185 millones de dólares en ingresos anuales para Hyperliquid.

Las billeteras de criptomonedas ofrecen otro ejemplo. MetaMask cobra una comisión de swap del 0,875%, mientras que la comisión promedio de Uniswap durante los 12 meses anteriores fue del 0,13%, según el informe. Una parte significativa de los ingresos de Uniswap también se destina a los proveedores de liquidez, en lugar de al propio protocolo.

Por lo tanto, una billetera puede obtener más ingresos que el exchange que ejecuta una operación porque la billetera controla el acceso de los usuarios y puede redirigir la orden a otro lugar, afirmó Multicoin Capital. Sin embargo, una interfaz por sí sola podría no ofrecer una ventaja duradera, ya que los usuarios pueden importar rápidamente una frase semilla a otra billetera.

Capital

La segunda ventaja es el acceso al capital que necesitan los operadores, los creadores de mercado y los protocolos de préstamos. La IA puede ayudar con el desarrollo de software, pero no puede proporcionar liquidez de forma independiente ni absorber pérdidas tras incidentes financieros, afirmó la firma.

Multicoin Capital identificó el prime brokerage de DeFi como un posible uso del capital. Estas plataformas podrían combinar las garantías de los usuarios entre distintas plataformas, proporcionar apalancamiento y financiar estrategias de negociación. Actualmente, los operadores suelen aportar garantías para sus posiciones por separado en Hyperliquid, Aave, Lighter, Morpho, Variational y Kamino.

La firma también destacó los seguros de riesgo para protocolos DeFi y citó los pools HLP de Hyperliquid y Umbrella de Aave como mecanismos que ayudan a cubrir pérdidas y deuda incobrable.

Multicoin Capital describió el balance propio de un protocolo, acumulado mediante ganancias retenidas, como el modelo de capital más duradero. A diferencia de los depósitos de terceros, ese capital no puede salir rápidamente en busca de rendimientos más altos en otros lugares.

Datos propietarios

La tercera ventaja es el acceso a información que no está disponible en cadenas de bloques públicas y la capacidad de utilizarla para la evaluación de riesgos. Multicoin Capital afirmó que esto es especialmente importante para prestar contra activos del mundo real y asegurarlos.

Por el contrario, la mayor parte de la información necesaria para evaluar préstamos garantizados con bitcoin o Ethereum es pública, lo que hace que los modelos de riesgo relacionados sean relativamente fáciles de reproducir con IA, según el informe.

Presión sobre las ventajas de las redes blockchain

Multicoin Capital afirmó que las redes de capa 1 y capa 2 históricamente han dado a nuevos proyectos acceso a usuarios y capital dentro de sus ecosistemas. Lanzarse en Ethereum o Solana, por ejemplo, permitía a un protocolo trabajar de inmediato con los usuarios y activos que ya estaban en esas redes.

La interoperabilidad entre cadenas, las transferencias más sencillas y las empresas fintech con millones de clientes están debilitando gradualmente esa ventaja, señaló el informe. La IA también está facilitando el traslado de aplicaciones entre máquinas virtuales y reduciendo la importancia de la infraestructura de desarrollo establecida.

Como resultado, las cadenas de bloques de propósito general competirán cada vez más en la ejecución de transacciones y la velocidad de liquidación. Multicoin Capital no afirmó que esto eliminaría el valor de las redes de capa 1 y señaló que su función económica podría cambiar a medida que aumenten los volúmenes de transacciones y las comisiones.

Oportunidades para startups

Multicoin Capital afirmó que las startups todavía pueden entrar en mercados que las empresas tradicionales evitan debido a riesgos regulatorios, operativos o reputacionales. Citó a Ethena, que creó un dólar sintético basado en cobertura delta-neutral y lo escaló a 5.400 millones de dólares en activos bajo gestión, así como a pump.fun y fomo, que desarrollaron productos de negociación de memecoins y atrajeron audiencias considerables.

El informe también señaló la entrada de Hyperliquid en un mercado de derivados dominado por Binance, Bybit y OKX, incluida su oferta de futuros perpetuos sobre empresas antes de sus ofertas públicas iniciales. Project 0 financia garantías de DeFi contra las que los prime brokers tradicionales no están dispuestos a prestar, mientras que USD.ai desarrolla préstamos respaldados por GPU en un segmento en el que los bancos tienen experiencia limitada.

Multicoin Capital afirmó que las startups no necesitan una ventaja competitiva duradera en el momento de su lanzamiento. Primero pueden dirigirse a un mercado que las grandes empresas no atienden, adquirir clientes y construir una barrera defensiva con el tiempo.

La firma espera que billones de dólares de actividad financiera se trasladen a las cadenas de bloques durante la próxima década. Afirmó que la IA reducirá el costo de crear productos para esa actividad, pero que los proyectos que controlen la distribución, el capital o los datos propietarios probablemente captarán la mayor parte del valor y lo convertirán en ingresos estables para los inversores.

Fuente: HODL Press