Wintermute: Criptomoedas Perdem Status de Ativos Mais Arriscados

O cenário das criptomoedas está passando por mudanças significativas, conforme destacado pela última análise da Wintermute. Apesar de sinais de capitulação, eles argumentam que o verdadeiro fundo do mercado ainda não foi formado. O Índice de Medo e Ganância permanece entrincheirado em níveis de medo extremo, flutuando entre 18-24 desde seu pico em outubro de 2025.

Por Que Ainda Não É o Fundo

De acordo com a Wintermute, o sentimento do mercado está notavelmente amortecido. Quase metade de todas as moedas estão em perda, se aproximando de mínimos históricos normalmente vistos dois a três trimestres antes de um fundo real. Historicamente, esse limiar era mais próximo de 60%, sugerindo que mais desafios podem estar à frente.

Do ponto de vista de liquidez, as coisas parecem complicadas. Esta semana viu uma retirada de aproximadamente $1,8 bilhão de ETFs — uma das maiores saídas desde sua criação. Tanto o mercado de ETFs quanto o de balcão continuam a exibir padrões semelhantes.

Uma Mudança Estrutural na Sensibilidade do Mercado

Uma mudança estrutural crucial notada pelos analistas é que as criptomoedas não detêm mais o título de ativos de maior sensibilidade macroeconômica; as ações de empresas de IA agora exibem perfis de volatilidade maiores. Portanto, mesmo que as condições macroeconômicas melhorem e a liquidez se alivie, é provável que os fundos fluam para ações de IA antes de alcançar novamente as criptomoedas. Para que os criptoativos recuperem seu apelo, o atual boom de IA deve primeiro diminuir.

Análise de Estratégia de Risco

A Wintermute também analisou a situação da Strategy. As ações da STRC atingiram mínimos históricos próximos a $72, com um prêmio MSTR reduzido sobre as participações em Bitcoin para 1.0x.

“As tensões na estrutura de capital incentivam o shorting de Bitcoin,” explicaram os analistas, “o que aprofunda ainda mais as perdas de tesouraria e pressiona a STRC — criando um ciclo auto-sustentável sem vender nenhuma moeda.”

A adoção pela Strategy de um “Conceito de Capital de Crédito Digital” visa aumentar os dividendos da STRC até 12% para retornar as ações ao valor nominal, enquanto recompra $1 bilhão em ações preferenciais e ordinárias. Este conceito permite a monetização do Bitcoin em até cerca de $1,25 bilhão (aproximadamente 2,5% dos ativos totais) para obrigações de financiamento e recompra de ações.

No entanto, a Wintermute adota uma visão mais ampla: a Strategy se posicionou como uma tesouraria de Bitcoin, mas agora reserva direitos para vendas cobrindo dividendos.

Influências Sazonais no Desempenho do Mercado

Fatores sazonais não favorecem atingir verdadeiros fundos durante os meses de verão — cenários mais prováveis envolvem lutas contínuas até setembro ou outubro, com possíveis recuperações dependendo de questões macroeconômicas resolvidas.

Os principais catalisadores a serem monitorados incluem insights de dados do mercado de trabalho, juntamente com o Bitcoin mantendo sua média móvel de 200 semanas em torno do valor de $58 mil, além das dinâmicas das ações da STRC sob novas estratégias.

Comentários anteriores de Tom Lee da BitMine enfatizaram como apenas dez melhores dias são responsáveis por todos os ganhos anuais do Bitcoin — destacando a importância de permanecer informado durante períodos voláteis como esses dentro do sempre em evolução cenário do mercado de criptomoedas!