BIS: Los Stablecoins No Cumplen como Dinero Completo y Representan Riesgos Financieros

En su informe económico anual de 2026, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha planteado preocupaciones significativas sobre el papel de los stablecoins modernos en el panorama financiero global. A pesar de sus avances tecnológicos, el BIS argumenta que estos activos digitales no cumplen con los criterios esenciales para ser reconocidos como dinero genuino. Según el BIS, el dinero completo debe ser aceptado universalmente sin cuestionamientos, canjeable a valor nominal, poseer liquidez elástica y estar respaldado por la confianza en marcos institucionales.

Tecnología vs. Estabilidad: La Naturaleza Dual de los Stablecoins

Aunque los stablecoins cuentan con varias ventajas tecnológicas como programabilidad, transferencias instantáneas entre pares, operaciones 24/7 y transacciones rápidas, carecen de las bases institucionales proporcionadas por las interacciones entre bancos centrales y comerciales. El informe destaca que un asombroso 99,4% de los stablecoins respaldados por moneda fiduciaria están vinculados al dólar estadounidense. Esta fuerte dependencia de una sola moneda solo refuerza la dominancia monetaria internacional de Estados Unidos en lugar de establecer un nuevo sistema monetario global.

Casos de Uso de los Stablecoins: Comercio y Preservación de Valor

El informe subraya que los stablecoins se utilizan principalmente en el comercio de criptomonedas y como medio de preservación de valor en países con monedas volátiles. Sin embargo, su utilización en pagos internacionales sigue siendo limitada debido a tarifas, márgenes y posibles usos ilegales.

A pesar de alcanzar una capitalización de mercado de aproximadamente $320 mil millones para mayo de 2026 y facilitar transacciones por un valor de alrededor de $28 billones en 2025, estas cifras son insignificantes en comparación con los principales sistemas de pago de EE.UU.

Riesgos Clave Asociados con los Stablecoins

El BIS identifica varios riesgos asociados con el uso de stablecoins:

• Problemas de Anclaje: Los stablecoins a veces fallan en mantener su anclaje a los activos subyacentes debido a mecanismos de redención que se asemejan a los fondos cotizados en bolsa (ETFs).
• Fragmentación de Liquidez: La fragmentación de liquidez a través de diferentes blockchains crea riesgos durante las transferencias entre cadenas y la redención de activos. Por ejemplo, stablecoins idénticos en Ethereum y Solana existen en libros de contabilidad separados.
• Preocupaciones de AML/CFT: Monederos no custodiales, mezcladores y puentes entre cadenas complican los esfuerzos contra el lavado de dinero y el cumplimiento de sanciones.
• Riesgos de Redenciones Masivas: En escenarios de redenciones a gran escala, los emisores podrían necesitar liquidar activos de reserva rápidamente, lo que podría ejercer presión en los mercados de deuda gubernamental a corto plazo y en los mercados monetarios.
• Impacto en los Sistemas Bancarios: La proliferación de stablecoins podría reducir las bases de depósitos bancarios, llevando a los bancos hacia la financiación mayorista o aumentando las tasas de depósito, afectando negativamente la financiación de la economía real.

Además, el BIS advierte sobre la «dolarización a través de stablecoins», donde la creciente popularidad podría exacerbar los problemas de sustitución de moneda en regiones económicamente inestables, afectando negativamente las políticas monetarias nacionales.

Propuestas Regulatorias del BIS

Para mitigar estos riesgos mientras se fomenta el crecimiento financiero digital sin dejar de lado los roles de los bancos centrales:

• Implementar requisitos más estrictos para los emisores de stablecoins en cuanto a la gestión de reservas, protección de liquidez y transparencia, junto con mecanismos para abordar emisores problemáticos.
• Fortalecer la coordinación internacional entre reguladores a través de marcos de supervisión conjuntos que armonicen enfoques regulatorios a nivel global.

Una alternativa notable propuesta es el desarrollo de sistemas financieros de dos niveles tokenizados que involucren reservas de bancos centrales tokenizadas, monedas privadas reguladas capaces de ofrecer características de programabilidad, mejorando la resiliencia, estabilidad y efectividad general del sistema, asegurando la alineación con las regulaciones existentes, salvaguardando la transparencia, confianza y prioridades de protección del usuario que siguen siendo primordiales en la evolución continua de los ecosistemas de criptomonedas en todo el mundo.

En abril de 2026, Pablo Hernández de Cos, próximo jefe del BIS, abogó por una regulación rigurosa reforzando la importancia de medidas proactivas que aseguren un futuro sostenible y seguro para la integración de finanzas digitales en las economías globales.