Galaxy-Digital-Researchchef Alex Thorn ist der Ansicht, dass der Bärenmarkt von Bitcoin im Juni 2026 endete und in eine Akkumulationsphase überging. Er verwies auf technische Indikatoren, das Verhalten langfristiger Halter und Veränderungen bei der institutionellen Positionierung, die aktuellen Kurse für den Kauf oder das Halten von Bitcoin attraktiv machen könnten.
Thorn hielt eine Rückkehr auf 125.000 US-Dollar für möglich, betonte jedoch, dass dieses Szenario davon abhänge, dass die technische Unterstützung halte, die Spotnachfrage sich stabilisiere und keine neuen makroökonomischen Schocks aufträten.
Technische Indikatoren deuten auf möglichen Boden hin
Bitcoin hielt sich im Juni 2026 nahe seinem gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und stieg später wieder über seinen gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt, nachdem der Kurs 44 Wochen darunter gehandelt hatte, heißt es in dem Bericht. Der maximale Rückgang vom Allzeithoch betrug rund 53%, verglichen mit Rückgängen von 77% bis 93% in früheren Bärenmarktzyklen.
Das MVRV-Verhältnis liegt bei 1,10, während der durchschnittliche Kaufpreis der aktuellen Bitcoin-Halter bei 74.811 US-Dollar liegt. Der SOPR liegt bei 1,009 und weiterhin nahe 1, was darauf hindeutet, dass Coins ungefähr zu ihrem Kaufpreis verkauft werden.
Auch langfristige Halter haben ihre Verkäufe reduziert. Sie verkauften laut Galaxy Digital 2024 rund 67.000 BTC pro Monat, verglichen mit 34.000 BTC pro Monat im Jahr 2026. Die Entwicklung von Bitcoin gegenüber seinen gleitenden 50- und 200-Wochen-Durchschnitten seit 2016 wird in dem Bericht dargestellt.
Institutionelle Anleger reduzieren Positionen
Die Netto-Long-Position institutioneller Anleger in CME-Bitcoin-Futures sank um rund 57%, von 43.300 BTC auf 18.400 BTC. Die Short-Positionen gingen von 71.400 BTC auf 30.600 BTC zurück, das Open Interest fiel um 51%, und die Renditen von Arbitragestrategien sanken von 7,9% auf 4,8%.
Einige Anleger reduzierten zudem ihre Bestände an Spot-Bitcoin-ETFs. Ihre kombinierten Positionen sanken von 355.000 BTC auf 307.000 BTC, wobei neun große Institutionen insgesamt 68.000 BTC abbauten. Andere Marktteilnehmer, die ihre Bestände offenlegten, kauften weiter zu. Daten zur CME-Positionierung sind in Galaxys Bericht enthalten.
Die Abflüsse aus den Fonds betrugen im Verhältnis zu ihrem Höchststand lediglich rund 11%, während ETFs seit dem Tief im Juni rund 87.000 BTC aufgenommen haben. Thorn sagte, die Positionsreduzierungen bedeuteten nicht unbedingt, dass alle institutionellen Anleger das Interesse an Bitcoin verloren hätten.
Schulden und KI-Ausgaben stützen langfristige Argumentation
Galaxy nannte die steigende US-Staatsverschuldung, das Haushaltsdefizit und die Kosten des Schuldendienstes als fundamentale Faktoren, die Bitcoin stützten. Der Bericht bezifferte die Staatsverschuldung auf 40,44 Billionen US-Dollar, das Haushaltsdefizit auf 1,99 Billionen US-Dollar und die Zinsausgaben auf 1,28 Billionen US-Dollar. Dem Bericht zufolge lag die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bei bis zu 5,31%, der Leitzins der Federal Reserve in einer Spanne von 3,75% bis 4%, und die jährliche Inflation betrug 3,7%.
Der Bericht nannte Investitionen in künstliche Intelligenz zudem als weitere Belastungsquelle für das Finanzsystem. Er schätzte, dass die Schuldenfinanzierung für KI-Infrastruktur 2026 570 Milliarden US-Dollar erreichen werde, während sich der gesamte Kapitalbedarf bis 2028 auf 1,5 Billionen US-Dollar belaufen werde.
In diesem Umfeld wird Bitcoin als Vermögenswert betrachtet, dessen Angebot nicht von Entscheidungen der Zentralbanken abhängt. Galaxy warnte, dass dies keinen Kursanstieg garantiere, da Nachfrage, Liquidität und die allgemeine Risikobereitschaft der Anleger den Markt weiterhin bestimmen würden.
Interesse an Bitcoin bleibt gedämpft
Thorn nannte auch das schwache Marktinteresse als Hinweis auf einen möglichen Boden. In den Jahren 2015 bis 2016 und 2018 bis 2019 verlagerte sich die Aufmerksamkeit von Bitcoin auf Blockchain, während Galaxy davon ausgeht, dass Stablecoins und Tokenisierung 2026 einen ähnlichen Effekt haben.
Das Angebot an Stablecoins ist um 129% auf 304 Milliarden US-Dollar gestiegen, während das Suchinteresse an Bitcoin niedrig bleibt. Der Fear and Greed Index fiel im Februar auf 5 und lag nahe dem Tief im Juni bei 15, verglichen mit 71 am Markthoch im Oktober 2025. Bitcoin ist seit dem Tief im Juni um 39% gestiegen, doch Thorn sagte, das begrenzte breitere Interesse könne auf das Fehlen des übermäßigen Optimismus hindeuten, der mit Markthochs verbunden sei.
Risiken für den Ausblick
Galaxy erklärte, der Ausblick würde sich verschlechtern, wenn Bitcoin unter seinem derzeit bei 76.540 US-Dollar liegenden gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt bliebe und dieses Niveau nicht innerhalb eines Monats zurückeroberte. Wenn die aggregierten ETF-Bestände unter 1,22 Millionen BTC fielen, den am 13. Juli verzeichneten Wert, könnte dies ebenfalls eine weitere Verschlechterung der institutionellen Nachfrage signalisieren.
Der Bericht identifizierte Quantencomputing als weiteres potenzielles Risiko. Laut Thorn werden rund 7,1 Millionen BTC oder 35,4% des Angebots an Adressen mit offengelegten öffentlichen Schlüsseln gehalten. Kein Quantencomputer kann derzeit die Kryptografie von Bitcoin brechen, und Forscher schätzen, dass dafür mehr als 500.000 physische Qubits erforderlich wären; der im Bericht genannte Google-Chip verfügt über 105. Zu den defensiven Initiativen gehören BIP-360, eine Finanzierung von Galaxy in Höhe von 5 Millionen US-Dollar und das Bitcoin Security Consortium mit 15 Millionen US-Dollar.
Strengere Finanzierungsbedingungen oder eine Verschlechterung der Liquidität könnten die Nachfrage nach Risikoanlagen ebenfalls verringern, selbst wenn die langfristige Argumentation für Bitcoin intakt bleibt. Unabhängig davon hatten Experten zuvor 70.000 US-Dollar als Unterstützungsniveau bezeichnet und auf einen Rekordzufluss von Bitcoin durch Privatanleger hingewiesen.
Quelle: HODL Press
