Das US-Finanzministerium akzeptierte bei seinem ersten ausgeweiteten Rückkauf langfristiger Staatsanleihen am 10. September Angebote im Wert von 5,2 Milliarden US-Dollar. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen näherte sich anschließend mit 4,98 % ihrem höchsten Stand seit fast drei Jahren, da Investoren und Marktteilnehmer den Umfang der Maßnahme als zu gering einschätzten, um die treibenden Kräfte hinter steigenden Renditen auszugleichen.
Das von Scott Bessent geführte US-Finanzministerium führte am 10. September seinen ersten ausgeweiteten Rückkauf langfristiger Staatsanleihen durch und kaufte Schuldtitel im Wert von 5,2 Milliarden US-Dollar, wie die Financial Times berichtete. Die Maßnahme konnte einen Ausverkauf am Anleihemarkt nicht stoppen; die Rendite zehnjähriger Anleihen näherte sich 5 %, während Investoren den Umfang des Rückkaufs infrage stellten.
Nach Bekanntgabe der Ergebnisse stieg die Rendite zehnjähriger Anleihen erstmals seit 2023 über 4,85 %. Am 11. September erreichte sie nahezu 4,98 %, den höchsten Stand seit fast drei Jahren, bevor sie zum Zeitpunkt der Veröffentlichung laut TradingView bei 4,93 % lag.
Ausgeweiteter Rückkauf beruhigt den Markt nicht
Vor der Maßnahme hatte das Finanzministerium mitgeteilt, dass es bereit sei, Schuldtitel mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren im Umfang von bis zu 6 Milliarden US-Dollar zurückzukaufen. Dies entsprach dem Dreifachen der üblichen Maßnahme über 2 Milliarden US-Dollar und übertraf die Zusage vom August, die Rückkäufe auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar zu erhöhen.
Das Finanzministerium akzeptierte letztlich von Investoren angebotene Wertpapiere im Umfang von 5,2 Milliarden US-Dollar bei Angeboten von mehr als 10 Milliarden US-Dollar. Auch die Rendite 30-jähriger Anleihen erreichte ein Mehrjahreshoch von über 5,4 %.
Investoren erklärten, die Intervention sei für den rund 32 Billionen US-Dollar schweren Markt für US-Staatsanleihen unzureichend. Vincent Mortier, Chief Investment Officer von Amundi, sagte, der geringe Umfang der Maßnahme „löst das übergeordnete Problem“ steigender US-Anleiherenditen nicht. Das Signal des Rückkaufs könne sich als kontraproduktiv erweisen, da es auf „eine gewisse Nervosität“ der US-Regierung hindeute, sagte er.
Auch Ellen Zentner, Chefvolkswirtin für Strategie bei Morgan Stanley Wealth Management, verwies auf Risiken des ungewöhnlichen interventionistischen Ansatzes.
„Wir können die Tatsache nicht ignorieren, dass einige der Maßnahmen der USA Risiken bergen, wie man sie aus Schwellenländern kennt. Normalerweise haben wir keine interventionistischen Maßnahmen aus den USA gesehen. Oder wenn doch, dann handelte es sich um einen formellen, institutionalisierten Prozess.“
Öl, Inflation und Kreditaufnahme belasten Anleihen
Ein starker Anstieg der Ölpreise infolge einer Eskalation des US-Iran-Kriegs und Unterbrechungen der Lieferungen durch die Straße von Hormus erhöhte den Druck auf Anleihen. Brent-Rohöl näherte sich 110 US-Dollar je Barrel, bevor es seine Gewinne teilweise abgab und am 11. September bei rund 104 US-Dollar gehandelt wurde.
Höhere Energiekosten verstärkten die Inflationssorgen und die Erwartungen, dass die Federal Reserve die Zinssätze hoch halten oder erneut anheben werde. Das CME FedWatch Tool bezifferte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Monat auf rund 84,7 %.
Zu den weiteren Belastungsfaktoren zählten eine US-Staatsverschuldung von mehr als 40 Billionen US-Dollar, ein hohes Haushaltsdefizit, hohe Kosten für den Schuldendienst, steigende Inflationserwartungen und umfangreiche neue Kreditaufnahmen. Auch Anleiheemissionen von Technologieunternehmen zur Finanzierung von Investitionen in künstliche Intelligenz sowie Erwartungen eines durch KI getriebenen Wirtschaftswachstums belasteten den Markt.
Investoren bewerteten zudem die Aussagen von Präsident Donald Trump, wonach möglicherweise jedem erwachsenen Amerikaner 5.000 US-Dollar gezahlt werden könnten, falls die Republikaner die Zwischenwahlen gewinnen. Ein solches Programm könnte mehr als 1 Billion US-Dollar kosten und die Sorgen über künftige Bundesausgaben verstärken.
Investoren stellen Bessents Ansatz infrage
Mark Cabana, Leiter der US-Zinsstrategie bei Bank of America, sagte, das Finanzministerium spare bei der Intervention faktisch, anstatt einen Ansatz „um jeden Preis“ zu verfolgen.
„Wenn man interveniert, sollte es einem wichtiger sein, den Markt in eine bestimmte Richtung zu bewegen oder ein bestimmtes Niveau zu erreichen, als der Preis, den man zu zahlen bereit ist. Man kann nicht beides haben.“
Bill Campbell, Portfoliomanager bei DoubleLine, sagte, Bessent hätte in größerem Umfang handeln sollen.
„Ich hätte gedacht, Bessent hätte verstanden, dass bei jeder Intervention der erste Versuch der beste Versuch ist und man groß einsteigen muss.“
Analysten von The Kobeissi Letter erklärten, der Markt „kämpfe gegen das US-Finanzministerium“, nachdem die Erhöhung auf 6 Milliarden US-Dollar den Anstieg der Renditen nicht habe verhindern können. Die Publikation erklärte zudem, Bessent sehe sich Defiziten von mehr als 2 Billionen US-Dollar, jährlichen Zinsausgaben von mehr als 1,2 Billionen US-Dollar und Ölpreisen gegenüber, die sich seit Beginn des Krieges nahezu verdoppelt hätten.
Der X-Nutzer Hedgie stellte Bessents Aussage „Ich bin jetzt das Haus“ den anhaltenden Anleiheverkäufen gegenüber, nachdem die Rückkäufe von 2 Milliarden auf 4 Milliarden und anschließend auf 6 Milliarden US-Dollar erhöht worden waren. Der Krypto-Skeptiker Peter Schiff sagte, das Scheitern, den Renditeanstieg zu stoppen, könnte die Nachfrage nach Gold stützen.
Morgan Stanley hatte geschätzt, dass der maximal mögliche Rückkauf bei rund 10 Milliarden US-Dollar liegen könnte.
Quelle: HODL Press
