Valoración Basada en Ingresos: Una Nueva Era para los Activos Criptográficos

En el panorama de las criptomonedas, hay una tendencia emergente en la que los proyectos están pivotando hacia modelos que mejoran el valor de los activos basados en ingresos generados. Este desarrollo es subrayado por Matt Hougan, Director de Inversiones en Bitwise Investments. Según sus ideas compartidas en un memorando detallado aquí, este cambio marca una evolución significativa en cómo se perciben y valoran los activos criptográficos. Tradicionalmente, la principal preocupación al evaluar activos criptográficos giraba en torno a si los poseedores de tokens se beneficiaban económicamente del éxito del proyecto. Sin embargo, un número creciente de protocolos ahora dirige porciones de sus ingresos a recompra y quema de tokens, un enfoque que efectivamente apoya la escasez de tokens y potencialmente aumenta su valor.

Hyperliquid: Un Caso de Estudio en Utilización de Ingresos

Hougan cita a Hyperliquid como un claro ejemplo de la efectividad de esta estrategia. Solo en el año anterior, Hyperliquid generó más de 800 millones de dólares en ingresos, con aproximadamente el 99% destinado a recomprar y quemar sus tokens HYPE. Desde su inicio, el proyecto ha adquirido y quemado aproximadamente 1.3 mil millones de dólares en tokens. Este mecanismo implica que a medida que la actividad de los usuarios crece, parte de las tarifas recolectadas por el protocolo se utilizan para reducir la oferta de HYPE, una dinámica que Hougan identifica como un factor crucial de éxito para Hyperliquid.

La Adopción en Otros Proyectos Importantes

Más allá de Hyperliquid, estrategias similares están siendo adoptadas por otros grandes actores como Uniswap y Aave. En diciembre de 2025, la propuesta de UNIficación de Uniswap fue aprobada para lanzar tarifas del protocolo junto con recompra y quema de UNI. En consecuencia, ha quemado alrededor de 107 millones de UNI mientras genera aproximadamente 100 millones de dólares anuales. Aave introdujo recompras semanales para sus tokens AAVE a partir de abril de 2025. Para junio de 2026, lanzó Aavenomics 3.0, un programa que facilita recompras automáticas de tokens financiadas por las ganancias del protocolo junto con la moneda estable GHO.

• Iniciativas notables incluyen:
• – La sustancial recompra de tokens PUMP de Pump.fun, que asciende aproximadamente a 370 millones de dólares.
• – El compromiso de Lighter de utilizar ingresos comerciales para recompras de LIT.
• – La exploración de Solana de cambios destinados a reducir la inflación y aumentar la quema de tarifas.
• – El aumento de las tarifas de gas de Aptos condujo a casi triplicar la actividad transaccional según Hougan.

Navegando Cambios Regulatorios

Históricamente, las criptomonedas enfrentaban críticas por no proporcionar flujos de ingresos a los poseedores de tokens, un punto válido hasta hace poco dado que Bitcoin es un activo monetario que no genera ingresos. Esta percepción se extendió a gran parte del mercado en parte debido a políticas regulatorias de EE.UU. bajo el liderazgo de la SEC que desalentaban modelos de reparto de beneficios temiendo acusaciones sobre ofertas de valores no registradas. Sin embargo, tras fallos judiciales fundamentales contra Ripple junto con posturas regulatorias en evolución que favorecen a las criptomonedas, hay un renovado optimismo en torno a estos nuevos marcos financieros dentro de los espacios de mercados digitales globalmente hoy en día.

Un Vistazo a la Dinámica Futura del Mercado

Hougan compara el período transformador actual dentro del espacio criptográfico con las primeras empresas de Internet antes de la era publicitaria, cuando las valoraciones se centraban principalmente en el número de usuarios antes de pasar a métricas impulsadas por la monetización tras la introducción de la publicidad. Prevée un crecimiento continuo entre los protocolos DeFi y las blockchains de nivel 1 acumulando mayores ingresos en los próximos 12-24 meses, lo que potencialmente remodelará los paradigmas de valoración del sector en general, aumentando en gran medida los niveles de confianza de los inversores en toda la industria. Sin embargo, reconoce las diferencias inherentes entre acciones y tokens, donde estos últimos carecen de derechos legales a flujos de efectivo a pesar de los cambios potencialmente influenciados por la comunidad que impactan significativamente en las estructuras «tokenómicas» subyacentes, destacando la necesidad de una consideración cuidadosa para equilibrar los intereses de las partes involucradas y lograr resultados deseados de manera sostenible a largo plazo.