Avaliação Baseada em Receita: Uma Nova Era para Ativos Cripto

No cenário das criptomoedas, há uma tendência emergente onde os projetos estão se direcionando para modelos que aumentam o valor dos ativos com base nas receitas geradas. Este desenvolvimento é sublinhado por Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise Investments. Segundo suas percepções compartilhadas em um memorando detalhado aqui, essa mudança marca uma evolução significativa na forma como os ativos cripto são percebidos e avaliados.

Tradicionalmente, a principal preocupação ao avaliar ativos cripto girava em torno de saber se os detentores de tokens se beneficiavam economicamente do sucesso do projeto. No entanto, um número crescente de protocolos agora direciona partes de suas receitas para recompra e queima de tokens—uma abordagem que apoia efetivamente a escassez de tokens e potencialmente aumenta seu valor.

Hyperliquid: Um Estudo de Caso em Utilização de Receita

Hougan cita o Hyperliquid como um exemplo principal da eficácia dessa estratégia. Somente no ano passado, o Hyperliquid gerou mais de $800 milhões em receita—com cerca de 99% sendo canalizados de volta para recomprar e queimar seus tokens HYPE. Desde sua criação, o projeto adquiriu e queimou aproximadamente $1,3 bilhão em tokens.

Esse mecanismo implica que, à medida que a atividade do usuário cresce, parte das taxas coletadas pelo protocolo é usada para reduzir o suprimento de HYPE—uma dinâmica que Hougan identifica como um fator crucial de sucesso para o Hyperliquid.

A Adoção por Outros Grandes Projetos

Além do Hyperliquid, estratégias semelhantes estão sendo adotadas por outros grandes players, como Uniswap e Aave. Em dezembro de 2025, a proposta de UNIficação do Uniswap foi aprovada para lançar taxas de protocolo junto com recompra e queima de UNI. Consequentemente, foram queimados cerca de 107 milhões de UNI enquanto gerava cerca de $100 milhões anualmente.

A Aave introduziu recompra semanal para seus tokens AAVE a partir de abril de 2025. Em junho de 2026, lançou o Aavenomics 3.0—um programa que facilita recompra automática de tokens financiado por ganhos do protocolo junto com o stablecoin GHO.

• A iniciativa da Pump.fun compreende uma recompra substancial de tokens PUMP, totalizando cerca de $370 milhões.
• O compromisso da Lighter de usar a receita de negociação para recompra de LIT.
• A exploração da Solana de mudanças visando reduzir a inflação e aumentar a queima de taxas.
• A Aptos elevou as taxas de gás, levando a quase triplicar a atividade transacional, segundo Hougan.

Navegando pelas Mudanças Regulatórias

Historicamente, as criptomoedas enfrentaram críticas por não fornecerem fluxos de renda aos detentores de tokens—um ponto válido até recentemente, dado a natureza do Bitcoin como um ativo monetário não gerador de renda. Essa percepção se estendeu por grande parte do mercado, em parte devido às políticas regulatórias dos EUA sob a liderança da SEC, que desencorajavam modelos de partilha de lucros por medo de denúncias sobre ofertas de valores mobiliários não registrados.

No entanto, após decisões judiciais contra a Ripple, juntamente com posturas regulatórias em evolução que favorecem as criptomoedas, há um otimismo renovado em torno dessas novas estruturas financeiras dentro dos espaços de mercados digitais globalmente hoje!

Um Vislumbre na Dinâmica Futura do Mercado

Hougan compara o período transformador de hoje dentro do espaço cripto com as empresas de internet no início da era pré-publicidade, quando as avaliações se concentravam principalmente nos números de usuários antes de transitar para métricas orientadas à monetização após a introdução da publicidade historicamente falando…

Ele prevê um crescimento contínuo entre os protocolos DeFi e blockchains L1 acumulando receitas aumentadas ao longo dos próximos 12–24 meses à frente, potencialmente reformulando os paradigmas de avaliação do setor inteiro, avançando de forma geral, aumentando muito os níveis de confiança dos investidores em toda a indústria…

No entanto, ele reconhece as diferenças inerentes entre ações e tokens, onde estes últimos carecem de direitos legais a fluxos de caixa, apesar de possíveis mudanças influenciadas pela comunidade impactando significativamente as estruturas “tokenômicas” subjacentes—ressaltando a necessidade de uma consideração cuidadosa para equilibrar os interesses das partes envolvidas, a fim de alcançar os resultados desejados de forma sustentável e a longo prazo, importante assim…