Grayscale Research presentó un enfoque para valorar criptoactivos y clasificó 10 protocolos criptográficos mediante dos métricas de rendimiento. La firma afirmó que la metodología puede ayudar a evaluar proyectos por sus características económicas, en lugar de depender únicamente de la popularidad o de las expectativas del mercado.
- Grayscale Research propuso evaluar los criptoactivos mediante métricas económicas a nivel de protocolo, además de las narrativas de mercado.
- HYPE lideró la clasificación de Rendimiento para tenedores de tokens con un 8%, seguido de LIT con un 7,9%.
- CAKE ocupó el primer lugar en Rendimiento de ganancias ajustadas con un 14,4%, por delante de LIT con un 14,1% y HYPE con un 9,8%.
El análisis examina cómo la actividad económica de los protocolos y los cambios en la oferta de tokens afectan a los tenedores de activos. Utiliza el Rendimiento para tenedores de tokens y el Rendimiento de ganancias ajustadas para comparar los mecanismos de distribución de valor de los protocolos y las ganancias ajustadas por inflación con sus valoraciones de mercado.
El enfoque de Grayscale para la valoración de criptoactivos
Grayscale distingue entre la valoración de bitcoin y la de otros criptoactivos. La firma considera a bitcoin una materia prima digital y una alternativa descentralizada al dinero tradicional, y a menudo lo compara con el oro digital. Por tanto, su valoración está vinculada principalmente a sus propiedades, su oferta limitada y su papel en el sistema financiero global.
Para otros criptoactivos, incluidos los tokens de protocolos blockchain, Grayscale Research propone considerar la actividad económica generada por las redes y las aplicaciones. Las plataformas onchain recaudan comisiones por operaciones de negociación, préstamos y otras operaciones financieras. Los ingresos que permanecen tras los costos operativos del protocolo pueden analizarse como una base económica para valorar un token.
La distribución de ese valor entre los participantes del ecosistema también es central en el análisis. Los protocolos pueden destinar parte de sus ingresos a recompras de tokens, quema de tokens o recompensas para los tenedores de activos, incluidas recompensas por staking.
Sin embargo, los aumentos en la oferta de tokens y los desbloqueos de tokens pueden diluir las participaciones de los tenedores y compensar parte de los beneficios de esos mecanismos.
Dos métricas de rendimiento de protocolos
El Rendimiento para tenedores de tokens mide las distribuciones a los tenedores de tokens frente a los cambios en la oferta, incluida la emisión inflacionaria. Grayscale Research lo utiliza para evaluar si los tenedores reciben un rendimiento neto de los mecanismos de distribución de valor de un protocolo.
El Rendimiento de ganancias ajustadas mide el rendimiento de ganancias de un protocolo ajustado por inflación en relación con su capitalización de mercado, teniendo en cuenta la inflación de la oferta de tokens. La métrica permite comparar el desempeño económico de distintos proyectos con sus valoraciones de mercado.
Clasificaciones de rendimiento de protocolos
Grayscale Research aplicó las dos métricas a 10 protocolos criptográficos. HYPE ocupó el primer lugar en Rendimiento para tenedores de tokens con un 8%, por un estrecho margen por delante de LIT, con un 7,9%. CAKE ocupó el tercer puesto en esa medida.
CAKE lideró la clasificación de Rendimiento de ganancias ajustadas con un 14,4%, seguido de LIT con un 14,1%. HYPE ocupó el tercer lugar con un 9,8%.
Los resultados muestran que liderar en una medida no necesariamente se traduce en la primera posición en la otra. HYPE tuvo el mayor Rendimiento para tenedores de tokens, pero ocupó el tercer lugar en Rendimiento de ganancias ajustadas, mientras que CAKE lideró en Rendimiento de ganancias ajustadas y ocupó el tercer lugar en Rendimiento para tenedores de tokens. LIT se situó entre los líderes en ambas medidas.
Fuente: HODL Press
