CryptoQuant-CEO Ki Young Ju erklärte auf X, dass Bitcoins aktueller Bullenzyklus gerade erst beginne, und prognostizierte für diesen Zyklus einen Anstieg um das 3- bis 5-Fache statt eines parabolischen Gewinns von mehr als dem 10-Fachen. Nach seiner Einschätzung ist dies relevant, weil Bitcoins größere Marktkapitalisierung und die gestiegene institutionelle Eigentümerschaft sowohl Gewinne als auch Verluste begrenzen und damit die Wahrscheinlichkeit der auf frühere Rallys folgenden Rückgänge von 80% verringern könnten.

Ju zufolge wurden frühere Bitcoin-Rallys durch „heißes Geld“ und die Dominanz von Privatanlegern angetrieben. Diese Bedingungen hätten zu explosionsartigen Gewinnen geführt, auf die Preisrückgänge von bis zu 80% gefolgt seien, sagte er.

Ju sagte, der Markt habe sich inzwischen verändert, da seine Kapitalisierung gestiegen sei und Institutionen einen größeren Anteil von Bitcoin hielten. Seiner Ansicht nach begrenzen diese Faktoren das Gewinnpotenzial, während sie zugleich mögliche Rückgänge abmildern.

Er erwartet, dass Bitcoin im aktuellen Zyklus um das 3- bis 5-Fache steigt, gefolgt von einem milderen Bärenmarkt.

On-Chain-Kennzahlen deuten auf eine Veränderung der Marktstruktur hin

Ju verwies auf den Profit-and-Loss-Index, kurz PnL-Index, der die aggregierte Rentabilität von Bitcoin-Haltern erfasst. Der Indikator zeige, dass die Zyklushochs weniger extrem geworden seien, während sich Markttiefs bei höheren Rentabilitätsniveaus bildeten, sagte er.

Im aktuellen Zyklus sei MVRV nicht unter 1 gefallen, sagte Ju. Das bedeute, dass der Bitcoin-Preis selbst an lokalen Markttiefs über der durchschnittlichen On-Chain-Kostenbasis der Halter geblieben sei. Einige Anleger könnten dennoch Verluste verzeichnet haben, insgesamt seien die Halter jedoch nicht „unter Wasser“ gewesen, fügte er hinzu.

Ju verwies zudem auf das Wachstum der realisierten Kapitalisierung, das seiner Ansicht nach einen Zufluss neuen Kapitals signalisiert. „Alte“ Bitcoin-Wale hätten aufgehört zu verkaufen, während Futures-Wale nahe dem Markttief große Long-Positionen aufgebaut hätten, sagte er.

Auch der 365-Tage-Durchschnitt des PnL-Index, der Marktwendepunkten üblicherweise hinterherlaufe, bilde laut Ju einen bedeutenden Umkehrpunkt aus.

Geringeres Aufwärtspotenzial könnte ein niedrigeres Abwärtsrisiko bedeuten

Ju sagte, seine Prognose setze keine konkrete Obergrenze für den Bitcoin-Preis. Vielmehr spiegele sie wider, was er als Veränderung des Risiko-Ertrags-Verhältnisses des Vermögenswerts beschrieb.

Seiner Ansicht nach verringert eine Abkehr von parabolischen Gewinnen von mehr als dem 10-Fachen auch die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs um 80%. Das könne Bitcoin für langfristiges Kapital attraktiver machen als für spekulatives „heißes Geld“, sagte er.

Ju deutete zudem an, dass Bitcoins schrittweise Reifung den Vermögenswert näher an Satoshi Nakamotos ursprüngliche Vision eines stabil genug für die Nutzung als Geld geeigneten Assets bringen könnte.

„Bitcoins Bullenrally hat gerade erst begonnen, aber niemanden interessiert es“, sagte Ju.

Quelle: HODL Press