Hyperliquid Research Collective（HRC）在11月12日发布的季度报告中称，Hyperliquid 协议在2026年7月至9月创造1.9087亿美元收入，环比增长21.7%，但同比下降36.5%。该季度日均活跃交易者和9月底未平仓合约均创纪录，同时该平台虽持续推进进入美国市场，仍未获准向美国用户开放。

据HRC报告发布公告，收入总额包括1726万美元的 USDC 储备收益，该收益自8月27日起开始累积。

不计储备收益，交易及网络收入总计1.7361亿美元，环比增长10.7%。HRC称，USDC 部分约占该季度收入增量的一半。

交易活动与 HIP-3 市场

Hyperliquid 日均活跃交易者为65,161人，环比增长20%，连续第三个季度创下纪录。累计交易量增长9.3%，至7306亿美元；9月底未平仓合约增长79.9%，达到创纪录的167.6亿美元。

HIP-3 市场季度交易量增长23%，至2620亿美元，占该平台衍生品交易总量的35.9%。HIP-3 允许第三方团队在 Hyperliquid 的基础设施上推出交易场所。

股票超越大宗商品，占HIP-3交易量的58.8%。股票交易额达到1538亿美元，为上季度水平的2.6倍；大宗商品交易量则下降47.7%，至456亿美元。

该板块仍高度集中。Trade[XYZ] 在本季度贡献了 HIP-3 交易量的98.9%，而 EntropyIO、Paragon 和 Markets by Kinetiq 等运营方所占份额小得多。

美国提案仍在审查中

HRC表示，美国总统唐纳德·特朗普于8月19日在白宫向科技和加密货币行业高管表示，美国商品期货交易委员会正致力于以完全合规的方式将 Hyperliquid 引入美国。报告强调，特朗普的表态本身并不构成授权。

9月16日，Kraken 母公司 Payward 提出面向美国客户的 HIP-3 交易场所方案。根据该提案，Bitnomial 将运营该交易场所，NinjaTrader Clearing 将提供客户接入服务。该项目在9月底仍处于监管审查阶段，Hyperliquid 仍未向美国用户开放。

Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 此后提出一项美国监管模式，即监管要求应适用于交易场所运营方，而非区块链本身。纽约证券交易所运营商洲际交易所也与 Trade[XYZ] 达成协议，将推出一个基于 Hyperliquid 构建的受监管永续期货市场。该协议包括一项战略投资，以及收购 Trade[XYZ] 的少数股权。

回购与 HyperEVM

Assistance Fund 在本季度支出1.4868亿美元，以平均每枚72.93美元的价格回购204万枚 HYPE。尽管支出增加5.7%，该基金购买的代币数量较上一季度减少26.4%。

Syncracy Capital 投资者 Sunny Shi 在报告前言中为这一配置辩护：“在这些早期阶段，我们认为，代币回购正是抵消这些成本所需的资本配置形式。”

Shi还表示，在 Hyperliquid 上构建产品的独立团队将在生态系统增长中发挥愈发重要的作用。他列举了 Trade[XYZ] 和 Kinetiq，并称一些独立团队的规模已超过 Hyperliquid Labs。

HyperEVM 上的稳定币供应量增长27.2%，至71亿美元；总锁仓价值则较上一季度下降17.4%，至11.9亿美元。HRC称，这些数据表明，稳定币活动和交易量上升并不一定会带来更高的总锁仓价值。

Grayscale 分析师另行指出，Hyperliquid 的收入来源更加多元化。他们表示，外部交易场所、合作伙伴界面及 USDC 储备收益在9月约1.05亿美元总收入中贡献了3800万美元。

来源：HODL Press