A Multicoin Capital publicou em 10 de novembro de 2026 um relatório que examina como os avanços em inteligência artificial estão mudando a concorrência e a distribuição de valor nas finanças descentralizadas. A empresa afirmou que a IA está reduzindo drasticamente os custos de desenvolvimento de produtos, mas que o acesso a clientes, capital e dados especializados continua difícil de replicar.

A Multicoin Capital identificou distribuição, capital e dados proprietários como as três principais vantagens competitivas dos projetos de DeFi. A gestora espera que os projetos que controlarem pelo menos um desses recursos capturem a maior parte do valor à medida que a atividade financeira migra para blockchains.

A Multicoin Capital publicou um relatório em 10 de novembro de 2026 examinando como os avanços em inteligência artificial estão mudando a concorrência e a distribuição de valor nas finanças descentralizadas. A empresa afirmou que a IA está reduzindo drasticamente os custos de desenvolvimento de produtos, mas que o acesso a clientes, capital e dados especializados continua difícil de replicar.

Há cinco anos, lançar uma exchange descentralizada ou um protocolo de empréstimos poderia exigir cerca de US$ 3 milhões, cinco engenheiros e seis meses de trabalho, segundo o relatório. A Multicoin Capital afirmou que ferramentas como o Claude Code agora podem ajudar a desenvolver grande parte de um produto desse tipo durante um fim de semana, enquanto as partes mais valiosas do negócio podem levar anos para serem estabelecidas.

Três vantagens competitivas

Distribuição

A Multicoin Capital definiu distribuição como o controle sobre relacionamentos com clientes, fluxos de negociação e saldos de usuários. Uma empresa com acesso a um grande público pode direcionar usuários para diferentes plataformas e receber uma parcela da receita resultante.

A empresa citou a Hyperliquid, que detém mais de US$ 6 bilhões em USDC usados como garantia de margem para negociação de derivativos. A Multicoin Capital afirmou que o controle sobre esses saldos permitiu à Hyperliquid negociar uma parcela da receita gerada pelas reservas de stablecoins.

Segundo um acordo com a Coinbase, cerca de 90% da receita relevante vai para o Assistance Fund do protocolo. A Multicoin Capital estimou que US$ 5,5 bilhões em USDC poderiam gerar cerca de US$ 185 milhões em receita anual para a Hyperliquid.

Carteiras de criptomoedas oferecem outro exemplo. A MetaMask cobra uma taxa de swap de 0,875%, enquanto a taxa média da Uniswap nos 12 meses anteriores foi de 0,13%, segundo o relatório. Uma parcela significativa da receita da Uniswap também vai para provedores de liquidez, e não para o próprio protocolo.

Assim, uma carteira pode obter mais receita do que a exchange que executa uma negociação porque a carteira controla o acesso dos usuários e pode encaminhar a ordem para outro lugar, afirmou a Multicoin Capital. No entanto, uma interface sozinha pode não oferecer uma vantagem duradoura, porque os usuários podem importar rapidamente uma frase-semente para outra carteira.

Capital

A segunda vantagem é o acesso ao capital necessário para traders, formadores de mercado e protocolos de empréstimos. A IA pode ajudar no desenvolvimento de software, mas não pode fornecer liquidez de forma independente nem absorver perdas após incidentes financeiros, afirmou a empresa.

A Multicoin Capital identificou a corretagem prime de DeFi como um possível uso para o capital. Essas plataformas poderiam combinar as garantias dos usuários entre diferentes plataformas, fornecer alavancagem e financiar estratégias de negociação. Atualmente, os traders frequentemente precisam depositar garantia para posições de forma separada na Hyperliquid, Aave, Lighter, Morpho, Variational e Kamino.

A empresa também destacou seguros de risco para protocolos de DeFi, citando os pools HLP da Hyperliquid e o Umbrella da Aave como mecanismos que ajudam a cobrir perdas e inadimplência.

A Multicoin Capital descreveu o próprio balanço patrimonial de um protocolo, acumulado por meio de lucros retidos, como o modelo de capital mais duradouro. Ao contrário de depósitos de terceiros, esse capital não pode sair rapidamente em busca de rendimentos mais altos em outro lugar.

Dados proprietários

A terceira vantagem é o acesso a informações indisponíveis em blockchains públicas e a capacidade de usá-las para avaliação de risco. A Multicoin Capital afirmou que isso é particularmente importante em empréstimos garantidos por ativos do mundo real e em seguros desses ativos.

Em contraste, a maior parte das informações necessárias para avaliar empréstimos garantidos por bitcoin ou Ethereum é pública, o que torna os modelos de risco relacionados relativamente fáceis de reproduzir com IA, segundo o relatório.

Pressão sobre as vantagens das redes blockchain

A Multicoin Capital afirmou que as redes de camada 1 e camada 2 historicamente deram a novos projetos acesso a usuários e capital dentro de seus ecossistemas. O lançamento na Ethereum ou na Solana, por exemplo, permitia que um protocolo trabalhasse imediatamente com usuários e ativos já existentes nessas redes.

A interoperabilidade entre cadeias, transferências mais simples e empresas de fintech com milhões de clientes estão enfraquecendo gradualmente essa vantagem, afirmou o relatório. A IA também está facilitando a migração de aplicações entre máquinas virtuais e reduzindo a importância da infraestrutura de desenvolvimento estabelecida.

Como resultado, blockchains de propósito geral competirão cada vez mais em execução de transações e velocidade de liquidação. A Multicoin Capital não afirmou que isso eliminaria o valor das redes de camada 1, observando que seu papel econômico poderia mudar à medida que os volumes de transações e as taxas aumentam.

Oportunidades para startups

A Multicoin Capital afirmou que startups ainda podem entrar em mercados que empresas tradicionais evitam devido a riscos regulatórios, operacionais ou reputacionais. A empresa citou a Ethena, que criou um dólar sintético baseado em hedge delta-neutro e alcançou US$ 5,4 bilhões em ativos sob gestão, além de pump.fun e fomo, que desenvolveram produtos de negociação de memecoins e atraíram públicos consideráveis.

O relatório também apontou a entrada da Hyperliquid em um mercado de derivativos dominado por Binance, Bybit e OKX, incluindo sua oferta de futuros perpétuos sobre empresas antes de suas ofertas públicas iniciais. A Project 0 financia garantias de DeFi contra as quais corretoras prime tradicionais não estão dispostas a emprestar, enquanto a USD.ai está desenvolvendo empréstimos garantidos por GPUs em um segmento no qual os bancos têm experiência limitada.

A Multicoin Capital afirmou que startups não precisam ter uma vantagem competitiva duradoura no lançamento. Elas podem primeiro se concentrar em um mercado que grandes empresas não atendem, adquirir clientes e construir uma barreira defensiva ao longo do tempo.

A empresa espera que trilhões de dólares em atividade financeira migrem para blockchains na próxima década. Ela afirmou que a IA reduzirá o custo de desenvolver produtos para essa atividade, mas que projetos que controlarem distribuição, capital ou dados proprietários provavelmente capturarão a maior parte do valor e o converterão em receita estável para investidores.

Fonte: HODL Press