- A Grayscale Research propôs avaliar criptoativos por meio de métricas econômicas no nível de protocolo, além de narrativas de mercado.
- HYPE liderou o ranking de Tokenholder Yield, com 8%, seguido por LIT, com 7,9%.
- CAKE ficou em primeiro lugar em Adjusted Earnings Yield, com 14,4%, à frente de LIT, com 14,1%, e HYPE, com 9,8%.
A Grayscale Research apresentou uma abordagem para avaliar criptoativos e classificou 10 protocolos de criptomoedas usando duas métricas de rendimento. A empresa afirmou que a metodologia pode ajudar a avaliar projetos por suas características econômicas, em vez de depender apenas de popularidade ou expectativas de mercado.
A análise examina como a atividade econômica dos protocolos e as mudanças na oferta de tokens afetam os detentores de ativos. Ela usa Tokenholder Yield e Adjusted Earnings Yield para comparar os mecanismos de distribuição de valor dos protocolos e seus lucros ajustados pela inflação com suas avaliações de mercado.
Abordagem da Grayscale para a avaliação de criptoativos
A Grayscale distingue entre a avaliação do bitcoin e a de outros criptoativos. A empresa vê o bitcoin como uma commodity digital e uma alternativa descentralizada ao dinheiro tradicional, frequentemente comparando-o ao ouro digital. Sua avaliação está, portanto, principalmente ligada às suas propriedades, à oferta limitada e ao seu papel no sistema financeiro global.
Para outros criptoativos, incluindo tokens de protocolos de blockchain, a Grayscale Research propõe considerar a atividade econômica gerada por redes e aplicações. Plataformas onchain arrecadam taxas com negociações, empréstimos e outras operações financeiras. A receita restante após os custos operacionais do protocolo pode ser analisada como uma base econômica para avaliar um token.
A distribuição desse valor entre os participantes do ecossistema também é central para a análise. Os protocolos podem direcionar parte de sua receita para recompras de tokens, queimas de tokens ou recompensas para detentores de ativos, incluindo recompensas de staking.
No entanto, aumentos na oferta de tokens e desbloqueios de tokens podem diluir as participações dos detentores e compensar parte dos benefícios desses mecanismos.
Duas métricas de rendimento de protocolos
O Tokenholder Yield mede os pagamentos aos detentores de tokens em relação às mudanças na oferta, incluindo emissões inflacionárias. A Grayscale Research o utiliza para avaliar se os detentores recebem um rendimento líquido dos mecanismos de distribuição de valor de um protocolo.
O Adjusted Earnings Yield mede o rendimento de lucros de um protocolo ajustado pela inflação em relação à sua capitalização de mercado, considerando a inflação da oferta de tokens. A métrica permite comparar o desempenho econômico de diferentes projetos com suas avaliações de mercado.
Rankings de rendimento dos protocolos
A Grayscale Research aplicou as duas métricas a 10 protocolos de criptomoedas. HYPE ficou em primeiro lugar em Tokenholder Yield, com 8%, ligeiramente à frente de LIT, com 7,9%. CAKE ficou em terceiro nessa medida.
CAKE liderou o ranking de Adjusted Earnings Yield, com 14,4%, seguido por LIT, com 14,1%. HYPE ficou em terceiro, com 9,8%.
Os resultados mostram que a liderança em uma medida não se traduz necessariamente na primeira posição na outra. HYPE teve o maior Tokenholder Yield, mas ficou em terceiro em Adjusted Earnings Yield, enquanto CAKE liderou em Adjusted Earnings Yield e ficou em terceiro em Tokenholder Yield. LIT ficou entre os líderes em ambas as medidas.
Fonte: HODL Press
