Grayscale Research stellte einen Ansatz zur Bewertung von Krypto-Assets vor und bewertete 10 Krypto-Protokolle anhand von zwei Renditekennzahlen. Das Unternehmen erklärte, die Methodik könne dazu beitragen, Projekte anhand ihrer wirtschaftlichen Merkmale zu beurteilen, statt sich ausschließlich auf Popularität oder Markterwartungen zu stützen.

• Grayscale Research schlug vor, Krypto-Assets anhand wirtschaftlicher Kennzahlen auf Protokollebene sowie anhand von Marktnarrativen zu bewerten.
• HYPE führte das Ranking der Tokeninhaberrendite mit 8% an, gefolgt von LIT mit 7,9%.
• CAKE belegte bei der Adjusted Earnings Yield mit 14,4% den ersten Platz, vor LIT mit 14,1% und HYPE mit 9,8%.

Die Analyse untersucht, wie sich die wirtschaftliche Aktivität von Protokollen und Veränderungen des Tokenangebots auf Asset-Inhaber auswirken. Sie verwendet Tokenholder Yield und Adjusted Earnings Yield, um die Mechanismen zur Wertverteilung von Protokollen und inflationsbereinigte Erträge mit ihren Marktbewertungen zu vergleichen.

Grayscales Ansatz zur Bewertung von Krypto-Assets

Grayscale unterscheidet zwischen der Bewertung von Bitcoin und jener anderer Krypto-Assets. Das Unternehmen betrachtet Bitcoin als digitales Gut und als dezentrale Alternative zu traditionellem Geld und vergleicht ihn häufig mit digitalem Gold. Seine Bewertung sei daher vor allem an seine Eigenschaften, sein begrenztes Angebot und seine Rolle im globalen Finanzsystem gebunden.

Für andere Krypto-Assets, einschließlich Token von Blockchain-Protokollen, schlägt Grayscale Research vor, die wirtschaftliche Aktivität zu berücksichtigen, die durch Netzwerke und Anwendungen entsteht. Onchain-Plattformen erheben Gebühren aus Handel, Kreditvergabe und anderen Finanzgeschäften. Einnahmen, die nach den Betriebskosten eines Protokolls verbleiben, können als wirtschaftliche Grundlage für die Bewertung eines Tokens analysiert werden.

Die Verteilung dieses Werts unter den Teilnehmern des Ökosystems ist ebenfalls zentral für die Analyse. Protokolle können einen Teil ihrer Einnahmen für Token-Rückkäufe, Token-Burns oder Belohnungen für Asset-Inhaber, einschließlich Staking-Belohnungen, verwenden.

Steigerungen des Tokenangebots und Token-Unlocks können jedoch die Anteile der Inhaber verwässern und einen Teil der Vorteile dieser Mechanismen aufheben.

Zwei Renditekennzahlen für Protokolle

Die Tokenholder Yield misst Ausschüttungen an Tokeninhaber im Verhältnis zu Veränderungen des Angebots, einschließlich inflationärer Ausgabe. Grayscale Research verwendet sie, um zu beurteilen, ob Inhaber aus den Wertverteilungsmechanismen eines Protokolls eine Nettorendite erhalten.

Die Adjusted Earnings Yield misst die inflationsbereinigte Ertragsrendite eines Protokolls im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung und berücksichtigt dabei die Inflation des Tokenangebots. Die Kennzahl ermöglicht den Vergleich der wirtschaftlichen Leistung verschiedener Projekte mit ihren Marktbewertungen.

Rendite-Rankings der Protokolle

Grayscale Research wandte die beiden Kennzahlen auf 10 Krypto-Protokolle an. HYPE belegte bei der Tokenholder Yield mit 8% den ersten Platz und lag damit knapp vor LIT mit 7,9%. CAKE belegte bei dieser Kennzahl den dritten Platz.

CAKE führte das Ranking der Adjusted Earnings Yield mit 14,4% an, gefolgt von LIT mit 14,1%. HYPE belegte mit 9,8% den dritten Platz.

Die Ergebnisse zeigen, dass eine Spitzenposition bei einer Kennzahl nicht zwingend auch den ersten Platz bei der anderen bedeutet. HYPE erzielte die höchste Tokenholder Yield, belegte bei der Adjusted Earnings Yield jedoch den dritten Rang, während CAKE bei der Adjusted Earnings Yield führte und bei der Tokenholder Yield den dritten Platz belegte. LIT gehörte bei beiden Kennzahlen zu den führenden Protokollen.

Quelle: HODL Press