加密金库资金超100亿美元，监管审查加剧

加密金库中的资金已超过100亿美元，高于2025年初约40亿美元；随着投资者寻求稳定币的更高收益，英国《金融时报》援引分析机构Blockworks报道。

美国证券交易委员会（SEC）和欧洲证券和市场管理局（ESMA）分别于7月和9月概述了加密金库、管理人或提供访问渠道的中介机构可能受到监管的情形，原因是去中心化金融借贷存在相关风险。

报告称，金库策略通常可产生约3%至10%的收益率，而风险较高的选择可能提供超过20%的收益率。

加密金库允许数字资产持有人按照选定策略配置代币并获取收益，其中包括将资产出借给交易者。

加密金库如何运作

金库利用智能合约管理资产，无需传统中介机构。每个金库还设有一名管理人，其角色类似基金经理，负责选择策略、设定风险参数并收取费用。

报告称，典型策略包括出借或质押代币，收益率约为3%至10%；风险较高的选择可能提供超过20%的收益率。

Steakhouse Financial联合创始人Adrian Kachinero Vasiljevic表示，主要存款方包括持有大量稳定币储备的金融科技公司、数字资产管理人及对冲基金。英国《金融时报》称，Steakhouse Financial是最大的金库管理人。

尽管金库让投资者对抵押品拥有更大控制权，但一旦出现问题，金库可能自动强制平仓，从而可能放大市场抛售。

标普全球评级数字资产分析主管Andrew O’Neill表示：“在压力情境下，情况可能变化得非常快。”他说，DeFi中的问题蔓延速度远快于传统金融市场。

Kaiko数字资产研究主管Leopold Wenger也称该领域存在风险。他表示，投资者往往关注利率，却不了解流动性指标和其他风险参数，尽管金库的运行条款已在开放式智能合约中列明。

SEC于7月表示，正在研究加密金库在何种条件下可能纳入证券法适用范围。

SEC委员Hester Peirce表示，持有证券或为证券投资配置资产的金库可能符合投资公司定义。她说，其中一些金库也可能以类似单位投资信托的方式运作。

ESMA于9月提议对便利用户访问DeFi服务的中介机构进行监管。ESMA向英国《金融时报》表示，当加密资产服务提供商提供访问渠道时，这些提议可能延伸至借贷金库。

Cahill Gordon & Reindel律师Jonathan Galea表示，持续调整策略参数并监督资产流动的管理人，可能被视为传统基金经理的对应角色。届时，相关监管要求可能适用于这些管理人。

Wenger表示，活动可能转向受监管领域，是管理人面临的最大风险之一，因为该领域相当大一部分仍在缺乏专门监管的情况下运作。